【国盛计算机】数字货币推进展望

事件:4月3日,据央行网站,人民银行2020年全国货币金银和安全保卫工作电视电话会议在北京召开,强调坚定推进数字货币相关工作。

央行数字货币自2014年开始筹备,2019年推进明显加速,全国范围试点有望加速。1)早在2014年央行就成立法定数字货币专门研究小组,进行初期技术储备、知识积累。经历三年储备期后,2017年受币圈事件影响有所放缓。“DCEP”概念由时任央行行长的周小川2018年3月9日在十三届全国人大一次会议“金融改革与发展”主题记者会上首次提出:央行研发的法定数字货币的名字是“DC/EP”(DC,digitalcurrency,数字货币;EP,Electronic Payment,电子支付)。2)2019年8月2日,央行召开2019年下半年工作电视会议,指出下半年要加快推进法定数字货币(DC/EP)研发步伐,推进进度开始明显加快。2019年12月9日,《财经》杂志报道,DCEP有望在深圳、苏州等地展开试点。2020年1月10日,央行发文称,央行基本完成法定数字货币顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。2020年3月,发改委专家研判数字经济重要价值,疫后央行数字货币成为定向刺激选项、或加速推出。2020年4月,央行货币金银会议强调坚定推进数字货币相关工作。3)后续展望:随着顶层设计、技术研发等工作的完善,以及大国竞争愈发激烈,预计今年有望推出全国范围试点计划。

大国竞争之下,提升至国家级战略高度。在区块链这场技术浪潮中,无论是中国和美国都想要获得先发的优势,而数字货币作为区块链发挥去中心作用、进行价值传输的工具,世界大国都想争夺这一法币之外的货币的话语权。而2019年6月18日,Facebook已经发布Libra白皮书,由此引发了世界各国央行的关注与讨论。全球央行开始密集释放研发数字货币的信号。因此,央行数字货币具有国家战略高度。

银行IT、支付场景以及加密系统预计为核心受益产业链。1)双层架构和市场化决定了商业银行IT端投入将明显加大。为满足央行数字货币发行要求,以及双层架构和市场化理念带来落地场景的商业化机会,商业银行有望进行大量IT端投入。2)便捷匿名的“双离线支付”带来线下支付终端的大量升级改造需求。由于央行数字货币满足双离线支付功能,即:支付双方手机均安有DCEP数字钱包,即便没有网络,手机一碰就可以完成数字货币交易,对现有支付终端的升级改造需求较大。3)加密体系需要国内核心厂商的方案支撑。

数字货币投资主线:1)银行IT:、、、。建议关注:。2)支付终端及场景服务:、、。建议关注:、。3)加密端领军:、。4)其它细分行业领军:、、、、。

央行数字货币自2014年开始筹备,大国竞争之下,2019年提升至国家级战略高度、推进明显加速。1)早在2014年央行就成立法定数字货币专门研究小组,进行初期技术储备、知识积累。经历三年储备期后,2017年受币圈事件影响有所放缓。“DCEP”概念由时任央行行长的周小川2018年3月9日在十三届全国人大一次会议“金融改革与发展”主题记者会上首次提出:央行研发的法定数字货币的名字是“DC/EP”(DC,digital currency,数字货币;EP,Electronic Payment,电子支付)。2)2019年8月2日,央行召开2019年下半年工作电视会议,指出下半年要加快推进法定数字货币(DC/EP)研发步伐,推进进度开始明显加快。2019年12月9日,《财经》杂志报道,DCEP有望在深圳、苏州等地展开试点。2020年1月10日,央行发文称,央行基本完成法定数字货币顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。3)在区块链这场技术浪潮中,无论是中国和美国都想要获得先发的优势,而数字货币作为区块链发挥去中心作用、进行价值传输的工具,世界大国都想争夺这一法币之外的货币的话语权。而2019年6月18日,Facebook已经发布Libra白皮书,由此引发了世界各国央行的关注与讨论。全球央行开始密集释放研发数字货币的信号。因此,央行数字货币具有国家战略高度。

2020年1月,央行明确完成设计研发等基础工作,进入方案试点和IT基础建设的阶段,DCEP“呼之欲出”。1)央行明确基本完成法定数字货币顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。2020年1月10日,央行发布《盘点央行的2019 | 金融科技》一文。文中称,央行在坚持双层运营、M0替代、可匿名的前提下,基本完成法定数字货币顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。扎实开展数字货币研究。跟踪研究数字货币国际前沿信息。2)二维码底层支付系统统一,为即将发行的央行数字货币打下基础。2020年1月3日,据《21世纪经济报道》,银联和财付通双方已经实现银联二维码网络与微信支付网络的全面贯通,二维码支付将从试点地区陆续扩大到更多地区,最终逐步在全国范围内实现转账、消费等场景的全面互扫互认。目前央行许可非金融机构开展的支付业务主要包括三类,网络支付、银行卡收单、预付卡发行与受理。相比商业银行提供的支付服务,第三方机构最具特色的支付业务是网络支付服务,其中最重要的现实场景在于移动支付。二维码即是移动支付的关键技术标准,统一化的系统就是为未来数字货币在移动支付场景流转打下基础。

2020年3月,发改委专家研判数字经济重要价值,疫后央行数字货币成为定向刺激选项、或加速推出。1)2020年3月3日,据新浪网报道,国家发改委课题研究会:央行数字货币疫后可能会加速推出。2)国家发改委数字经济新型基础设施课题研究第九次会议上10余位专家学者研判:疫情是数字经济的催化剂,快速、全面、精确的数据采集和分析是高效决策的前提。3)疫后时期,国家可能会加大投资与采购力度。央行数字货币可能会加快推出,成为流向全程可控的特殊“专项资金”。央行数字货币,或成为“新版四万亿”定向刺激的选项,或将加速推出。

2020年4月,央行货币金银会议强调坚定推进数字货币相关工作。1)2020年4月3日,据央行网站,人民银行2020年全国货币金银和安全保卫工作电视电话会议在北京召开。会议要求:加强顶层设计,坚定不移推进法定数字货币研发工作,系统推进现金发行和回笼体系改革,加快推进钞票处理业务、发行库守卫和发行基金押运转型。2)央行作为最权威的监管部门,其重要会议态度对数字货币发行节奏意义重大。

后续展望:随着顶层设计、技术研发等工作的完善,以及大国竞争愈发激烈,预计今年有望推出全国范围试点计划。

1)央行数字货币注重替代M0(流通中现金),并且保持了现钞的属性以及主要特征,满足了便携和匿名的需求,将是替代现钞的最好工具。央行数字货币的功能和属性与纸钞完全一致,被翻译为“具有价值特征的数字支付工具”,意思是,与纸钞支付类似,不需要账户就能够实现价值转移。具体支付路径体现为:支付双方手机均安有DCEP数字钱包,即便没有网络,只要保持开机状态(电量充足),两个手机碰一碰就可以完成货币转账,而且并不需要绑定任何银行卡。不过,手机持有人如果向数字钱包充钱,或者从数字钱包提取资金,依然还需要绑定银行账户。

2)央行官方人士曾经公开表示,中国央行数字货币将采用双层投放和双层运营结构(上面一层是人民银行对商业银行,下面一层是商业银行对),商业银行扮演至关重要的角色。

3)根据央行前任行长周小川总结,不同体系的技术可能会并行发展,可以鼓励多家协同发展和快捷切换,但主要是发挥市场积极性。

双层架构和市场化决定了商业银行IT端投入将明显加大。为满足央行数字货币发行要求,以及双层架构和市场化理念带来落地场景的商业化机会,商业银行有望进行大量IT端投入。1)核心系统层面,要建设数字钱包(相当于现钞的金库)和数字货币运行系统与央行数字货币发行系统对接、与客户的数字钱包对接,特别是核心系统(支付结算模块)改造升级需求较大;2)无论是在原有A-B类账户结构下设定子账户,亦或新增一套数字货币追溯系统,在现金账之外要增加数字货币账,即账户管理系统模块的增加;3)个人和企业需要通过商业银行或商业机构开立数字钱包。对于用户来说,不需要跑到商业银行,只要下载、注册一个App便可使用。为客户开发数字钱包也将增加C端产品相关投入。

便捷匿名的“双离线支付”带来线下支付终端的大量升级改造需求。由于央行数字货币满足双离线支付功能,即:支付双方手机均安有DCEP数字钱包,即便没有网络,手机一碰就可以完成数字货币交易,对现有支付终端的升级改造需求较大。

4)考虑监管认可程度(网信办备案优先级),业务落地情况(具体规模),团队、技术等壁垒。推荐细分领军:恒生电子、广电运通、、金财互联、四方精创、易见股份、。

实际推进不及预期:央行数字货币的推进受多方面因素影响,可能导致推进速度低于市场预期。

宏观经济风险:新冠疫情在全球快速蔓延,可能导致实体经济的损伤较大,短期难以恢复。

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