科普篇:经济危机与金融危机

? ? ? 金融危机和经济危机有什么不同?我们过去说经济危机,指的生产过剩危机。我们经常看到在说明经济危机实例时讲到美国大萧条时期将牛奶倒到河里,这是牛奶太多了,产能过剩。经济危机产生的原因很简单,就是市场的扩张赶不上生产的扩张,销售困难,这种情况会定期出现。当然也有战争,自然灾害等原因引起的经济危机。

? ? ? 但是金融危机不一样,金融危机他是资产负债表衰退危机,简单来讲就是资不抵债。任何一个社会都有四张资产负债表。一个是政府的,政府借不借钱,政府借多少钱这是政府的杠杆。第二个是金融机构的,金融机构本身就是杠杆经营。第三个就是企业的,即非金融机构的杠杆,很多企业都是通过借贷来经营的。第四个就是家庭资产的负债表,买房子借银行的钱,这就是你的资产负债表。这四张资产负债表,都有杠杆出现,任何一张资产负债表出现衰退,都可能会引起另一张资产负债表部门的衰退。只不过金融机构的杠杆最长,于是这种衰退最为敏感,衰退起来速度最快。我们把这种去杠杆的时候可能引起的危机叫做金融危机。

? ? ? 如果说经济危机还可以控制在某一个局部的范围内,那随着全球的一体化的发展,在金融危机中则是无人能独善其身的。当然金融危机和经济危机也是好哥们儿,经济危机时往往不可避免的会引起金融危机,当金融危机引发经济基本面的极端恶化,社会经济陷入萧条,就会发展成经济危机。有了稳定的经济作保障,金融才能更上一层楼。

? ? ? 这是人类历史上第一次有记载的金融泡沫。16世纪到17世纪,郁金香被引入西欧,富人们将它当做稀有品种在花园中展示,炒出一阵郁金香热。到17世纪30年代初期,这一时尚导致了一场经典的投机狂热。人们购买郁金香已经不再是为了其内在的价值或作观赏之用,而是期望其价格能无限上涨并因此获利。

? ? ? 特别是一种叫Childer的郁金香品种单株卖到了1615弗罗林(florins,荷兰货币单位),相当于15头牛的价值。但是,当人们意识到这种投机并不创造财富,而只是转移财富时,总有人会清醒过来。在某个时刻,当某个无名小卒卖空郁金香时,其他人就会跟从,卖出的狂热将与此前购买的狂热不相上下。于是,价格急剧下跌,成千上万的人在这个万劫不复的大崩溃中倾家荡产。

? ? ? 这是一场由国债引发的经济危机,1720年,南海公司承诺接收全部国债,作为交易条件,政府要逐年向公司偿还,公司允许客户以分期付款的方式来购买公司的新股票。投资者趋之若鹜,股票供不应求,公司股票价格狂飙,6个月涨幅高达700%。在南海公司股票示范效应的带动下,全英所有股份公司的股票都成了投机对象。社会各界人士,包括军人和家庭妇女,甚至物理学家牛顿都卷入了漩涡。

? ? ? 1720年6月,为了制止各类“泡沫公司”的膨胀,英国国会通过了《泡沫法案》,公众开始清醒过来。从7月份开始,首先是外国投资者抛售南海股票,国内投资者纷纷跟进,南海股价很快一落千丈,“南海气泡”由此破灭。

? ? ?1907年恐慌是指于1907年在美国发生的金融危机,同时也引发了经济危机,当时纽约证券交易所从前一年的高峰期,下跌了接近百分之五十。

二十世纪初,美国经济的大繁荣,这一时期很多个人企业转变为股份公司,发行掺水股票,从中牟取暴利。这其中就诞生了一个金融机构——信托投资公司。信托公司享有许多商业银行不能经营的投资业务,却极其缺乏政府监管,这导致信托公司可以没有限制地过度吸纳社会资金,投资于高风险,高回报的行业和股市,将金融的泡沫越吹越大。

? ? ? 20世纪前后在欧洲爆发了布尔战争与日俄战争,导致大量黄金资本迅速从美国回流欧洲。屋漏偏逢连夜雨,1906年4月,美国旧金山大地震造成严重破坏,大量资金被投入到旧金山的重建工作上,连作为美国金融中心的纽约也一度现金告急。

? ? ? 1907年10月,一次操纵“美国铜业公司”的股票的行动失败,并引发危机。这次恐慌最终蔓延至美国全国各地,很多银行和信托公司被挤提,多家银行和企业破产。1907年的危机中,美国工业生产下降的百分比要高于在此以前的任何一次危机,失业人数最多时估计为500万-600万人,这是以前各次危机中未曾有过的。

? ? ?1929年的秋天由于经济衰退,在一片乐观的投资氛围中,持续数年的牛市突然改变了方向。道琼斯指数一泻千里,跌幅达22%,创下了单日最大跌幅。华尔街持续下跌的势头直到11月才最终止住。到1932年,道琼斯指数教1929年最高点下跌了89%。股灾之后,美国进入了长达4年的经济衰退,这一次空前绝后的衰退造就了“大萧条”这样一个专用名词。

? ? ? ?大萧条也造成了严重的社会问题:大萧条期间约有200—400万中学生中途辍学;许多人忍受不了生理和心理的痛苦而自杀;社会治安日益恶化。其中最重要的问题是失业,在美国,失业人口总数达到了830万,在美国各城巿,排队领救济食品的穷人长达几个街区。这次美国经济大萧条导致1930年至1933年爆发了严重的经济危机,发生了遍及全美国的大饥荒和普遍营养不良,至少有700万人非正常死亡。

? ? ? 1933年,罗斯福总统开始着手实施历史上依他名字命名的“罗斯福新政”,大幅度的改革美国经济政策,并着手对岌岌可危的华尔街进行改革,以恢复市场的信心。一系列制度建设形成了现代金融体系监管的基本框架,也为随后几十年美国金融市场的发展奠定了基础。

? ? ? 1987年,因为不断恶化的经济预期和中东局势的不断紧张,在 10月19日美国股市开盘后仅3小时,道琼斯工业股票平均指数下跌508.32点,跌幅达22.62%,相当于美国全年国民生产总值的八分之一的财产瞬间蒸发了,这便是著名的“黑色星期一”。随即,恐慌蔓延,伦敦、东京、香港、巴黎、法兰克福、多伦多、悉尼、惠灵顿等地的股市也纷纷告跌。10月20日,东京证券交易所股票跌幅达14.9%,创下东京证券下跌最高纪录。10月26日香港恒生指数狂泻1126点,跌幅达 33.5%,创香港股市跌幅历史最高纪录。于是亚洲股市崩溃的信息又回传欧美,导致欧美的股市下泻。据统计,在从10月19日到26日8天内,因股市狂跌损失的财富高达2万亿美元之多,是第二次世界大战中直接及间接损失总和3380亿美元的5.92倍。美林证券公司的经济学家瓦赫特尔因此将10月19至26日的股市暴跌称之为“失控的大屠杀”。

? ? ?1997年的新兴市场国家有主要经济为外向型经济,主要产业都是承接了日本和“亚洲四小龙”的产业转移,产品大量出口。而为了能更快速地发展经济,这些国家逐步降低了对西方资本的戒心,主动调整政策,放宽外资企业持股比例。但与此同时,其经济发展完全靠资本和劳动力持续投入,效率极低。

? ? ?以索罗斯为代表的金融大鳄和国际游资趁机炒作,套利投机。1997年7月2日,泰国宣布放弃固定汇率,泰铢兑美元的汇率当日大跌17%;10月23日,香港恒生指数大跌1211.47点;28日,下跌1621.80点,跌破9000点大关,惊心动魄的“汇率保卫战”爆发。随后,金融风暴席卷东亚,韩元持续贬值,日本大量银行金融机构破产;1998年9月,俄罗斯卢布贬值70%,股市、汇率急速下跌,欧美国家股市、汇市也受其影响发生大幅震荡;直至1999年,这场由东南亚开始最终扩散至全球的金融危机才得以告终。

? ? ? 在截至2006年6月的两年时间里,美国联邦储备委员会连续17次提息,利大幅攀升加重了购房者的还贷负担。与此同时,随着住房价格下跌,购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。借款人无法按期偿还借款抵押贷款市场危机开始显现。

? ? ? 2007年3月13日,美国房地产市场引发道琼斯指数下跌242.7点。经营次级房贷的新世纪金融公司于当日被纽交所紧急终止交易。当年8月9日爆发流动性危机,2007年10月道指大跌近60%。到2008年,环球股灾爆发,随后华尔街一片风雨飘摇,贝尔斯登被接管、美联储接管房利美和房贷美、美林证券被美国银行收购、雷曼兄弟申请破产保护、华盛顿互惠宣布破产。随后危机蔓延,冰岛濒临破产、英镑大贬值,美国、英国、西班牙,包括台湾等国家和地区的失业率都创出历史新高。次贷危机引发的金融危机是美国20世纪30年代“大萧条”以来最为严重的一次金融危机。起源于美国的这次次贷危机波及全球,全球金融体系受到重大影响,危机冲击实体经济。

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