《缸边随笔-石镜泉》忘记通胀?

  《缸边随笔》疫情受控,经济口水佬一般估通胀会重临,话是经济口水佬,无歧视之意,而是通胀与否是由政治决定,不一定由经济决定。

  上周日(11日),美储局长鲍威尔在《60 Minutes》的访问中谓可待见通胀出现时再加息,原句是:「We can wait to see actual inflation before we raise interest rate」。周二(前日)美国公布其通胀数据,扣除食物和能源价,核心通胀按月涨0.2%,按年涨2.4%,高于美储局一直以来所称的2%门槛。但美储局会为这2.4%出手吗?不会,因为鲍威尔已早早通知大家,美储局会搬龙门。

  今年3月美国CPI按月计增长率是自2009年6月以来最大增幅,是自2018年8月以来最大年增幅,但美储局是会视而不见,他们用的字是:Transitionary,通胀穿肠过,不会有所留。

  欧洲的通胀率亦见急升,也升穿2%,非日用品的房价,教育费升幅更速,是日用品CPI升幅的2至2.5倍。事实上,物价会持续上升是可以预期的,原料价在2月以年计是升了46.6%,非铁金属升了11%,能源升了3.7%,电费增了6.8%。

  *2021年是加息年*

  美国3月CPI各项的增幅,基本反映了欧美的CPI状况,当中有不少项的增幅都是在2.5%以至20%以上!怎叫无通胀?

  中国通胀又如何?港的猪肉价贵,但国内的猪价,在首季度累计降幅超30%,据卓创资讯,一季度生猪出栏均价为30.96元(人民币。下同)╱公斤,同比下降17%,但季度内高低价相差逾12元,季度内累计降幅33.19%,这主要是供应增、需求低,这真值得留意,中国人吃猪少了?并不真是,只是供应增加太多,一时吃不了这么多而已!

  为控非洲猪瘟,国内于4月1日开始执行生猪禁运政策,猪户便只好在3月底前大量出栏,再加上周期影响,大量的淘汰母猪流入屠宰场,益使猪价下跌加速。

  随著生猪存栏减低,估计到4、5月,猪价会见底反弹。另外从饲料价来看,玉米、豆粕价格近期虽有回落,但仍较以前都有所上升。

  据农业农村部调查,非洲猪瘟前生猪养殖成本约为每公斤12.5元,今时每公斤养殖成本较疫前增加4.5元,增幅为36.0%,防控非洲猪瘟的成本均增103元,粪污处理成本增50元,人工及其他成本上升,使到猪价再大幅下跌不易,反之在5、6月之后,猪价会有所回升。

  因此,投资者真能忘记通胀?

  美10年债息升穿2%,将是可预见的;欧洲、中国的通胀亦不容乐观。2021年是加息年,应是不中也不远矣!

  *瑞声首季绩佳上升空间较多*

  瑞声科技(02018)主要从事生产及出售动圈器件(包括微型扬声器模组、扬声器等),近期则在手机镜头和摄像头模组领域扩张。瑞声周一发盈喜,首季盈利多赚约10倍至逾5亿元,主因是今年首季较去年同期有「更正常的市场需求」,而2020年,瑞声全年盈利只约15亿元,即是今年单第一季盈利已逾去年的三分之一;北水当天遂以1.6亿元净买入。

  瑞声昨续升势,收报46.7元,升5.537%,是板块中升幅最大的一只,负债比率也较低,预期周息率1.139%。

  *券商目标价55至58元*

  高盛也将瑞声目标价大幅上调至58元,与建行的目标价相同,而海通及招商证券目标价则分别为57元及55元。

  值得留意的是,2019年8月至2020年1月,瑞声股价曾一度由32.35元大升至72.8元,其后反覆回落,上月底亦曾低见37.8元。

  看月线图,瑞声在低位整固已久,正横行,而首季业绩向好,对比同板块的舜宇光学科技 (02382),瑞声可追的空间不小,但股价却仅为舜宇股价约26.3%,故笔者认为,舜宇还是让位予瑞声为好,目标上望47.5元,支持44.0元,止蚀43.5元。

  《资深投资者石镜泉》

  (投资涉风险,每投资者承受风险程度不一,务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)